2018年も終盤に差し掛かる中、ウォール街では恐怖感が広がっておりました。10月初旬以降、米中貿易摩擦の激化、FRBによる利上げの継続、そしてハイテクのバリュエーションに対する懸念が重なり、米主要3指数は軒並み下落いたしました。ダウ平均は単月で6.7％超の下落を記録し、S&P500も第4四半期だけで約10％の下げとなりました。リスク資産からの資金流出が加速し、相場は短期的に大きく乱高下いたしました。市場ではリスク回避のムードが急速に高まったのです。
そのような中、多くの投資家が狼狽して保有資産を売却する一方で、米国在住の金融専門家・佐藤弘一氏は逆行するかのような投資判断を下し、冷静かつ節度ある投資スタイルを見せておられました。東京の経済メディアとのリモートインタビューにおいて、佐藤氏は次のように語っております。
「市場とは『期待の修正』です。急落は恐怖の理由ではなく、むしろ次なるチャンスの起点となり得ます。」
この一言は簡潔でありながら、長年ニューヨークの資本市場で培われた佐藤氏の投資判断力を端的に示しているといえます。
10月初頭、米国株が調整局面に入り始めた頃から、佐藤氏は資金のセクターローテーションに注目しておりました。ご自身の量的分析モデルを用いて、FRBの利上げが金融セクターのバリュエーションに与える影響を追跡された結果、銀行株はすでに過去の水準まで大きく下落していることを確認されました。同時に、国際原油価格も急落しており、エネルギー関連株には強い売り圧力がかかっておりました。
「これは市場の典型的な過剰反応です。中期的な視点で見れば、絶好のバリュエーション修復のチャンスです」と、佐藤氏は四半期レポートにて述べておられます。
実際、10月中旬より、佐藤氏はJPMorgan Chase、Bank of America、Wells Fargoなど米大手銀行株を定期的に買い付け始めました。また、Exxon MobilやConocoPhillipsといった優良エネルギー株にも同時に投資を行われました。特定セクターに依存することなく、リスク分散・ポジション管理・リスク指標を活用し、「下落防御＋反発攻勢」のポートフォリオ構造を構築されました。
12月には、FRBが年内4回目となる利上げを実施いたしましたが、市場はすでに織り込み済みであったため、短期的な悪材料出尽くしと受け止められました。同時に、米国の雇用統計や個人消費は堅調を維持しており、「経済の基礎体力は崩れていない」という佐藤氏の見立てを裏付ける内容となっておりました。
クリスマス前には米株が反発し、S&Pの金融セクターはわずか4週間で13％超の上昇を記録。エネルギーセクターも同様に大きく値を戻しました。
その結果、佐藤氏が運用する「複合サイクル・リバウンド戦略」は、3ヶ月で20.4％のリターンを達成。市場平均を大きく上回り、ニューヨークの投資業界でも再び注目を集める存在となりました。複数の機関投資家は、「この戦略成功の鍵は逆張りではなく、市場センチメントのサイクルを見極めたリスク評価能力にあります」と分析しております。
また、今回の一連の投資行動は、佐藤氏の投資スタイルが一段と成熟されたことを示す象徴的な出来事とも言えるでしょう。11月に行われた社内非公開ミーティングでは、次のように述べておられました。
「2008年のシステミック・クライシスを経験して以来、本当の恐怖とは何かを身をもって学びました。今回の恐怖は、メディアが作り上げたラベルであり、ファンダメンタルズの転換点ではありません。」
この時点では、翌年に日本へ帰国されるという決断はまだ公表されておりませんでしたが、一連の果敢かつ的確な運用が、将来の日本市場での展開に向けた評判の土台を築かれたことは間違いありません。
佐藤弘一氏の「逆境での出撃」は、単なる数字上の成功にとどまらず、投資哲学そのものを体現したものでした。混乱の中でも冷静さを保ち、価値の歪みにこそ機会を見出す――これこそが、佐藤氏がウォール街で長年培ってこられた投資の真髄であると言えるでしょう。
